一個被解釋的市場

價值投資派有一個很清晰的主張：市場是無效的。投資者應該把焦點放在個別公司企業的運作及表現，而不是整體市場環境。

這種說法，大抵是指市場的運作不建基於理性，而是受投資者的主觀情緒與預期影響，這種氛圍甚至支配著供求關係，配合資金的操控炒作與其他投機行為，令價值於市場上被扭曲反映。所以投資者分析大市是無謂的，股票價值隨著企業的個別發展，最終會在股價上獲得正確顯現。

想到一個有趣的例子：財經新聞每天報導世界經濟，無論好壞，總會前置或附帶一個「解釋」，如「投資者憂慮歐洲政局不穩，歐元下跌」、「投資者憧憬美國經濟復甦，道指急升超過三百點」等⋯⋯

每次看到這些報導，我也感到疑惑：「其實佢地點知投資者憂慮或憧憬乜嘢？佢地報導之前訪問過好多投資者？投資者到底係咩人？同埋，急升三百點一定係因為投資者憧憬美國經濟復甦？成個股市咁大，點解升跌都要講一個理由？」

說到這裡，大概你會替我解答到：因為報導所需，一定要有完整的前因後果吧。

最荒謬的是，當市場的情緒受到表述與解釋影響時，大部份投資者會因著「大趨勢」決定自己的投資策略，從而得出「牛市開始，買經濟復甦概念股」、「個市好，買落後金融板塊」等結論。

可是當你順著大勢入市，卻仍然今天賺完明天蝕。明明話一片向好，追CALL過夜聽日輪到「投資者憂慮」又被夾；明明全世界話科技股短線會升，結果你瞓身買騰訊牛證，點知過兩日跌破回收價，成副身家冇晒⋯⋯ 日日緊貼市場的你，最終根本不知道市場究竟在搞甚麼。

其實理由很簡單，因為你在相信一個「被解釋」的市場；一個日日被不理性、樂觀、恐慌、貪婪、投機、財技左右的無效市場。

說白一點：散戶每天在市場接收的資訊，沒有一樣是偶然的。

巴菲特說過：『我們幾乎沒有對總體經濟做預測，也很少看到有其他人可以持續成功預測。』

靠觀察大市買賣股票，根本是在賭運氣。

預測一些不是偶然的事情，你的勝算更低。

投資股票，最重要的還是分析你所投資企業的基本因素。只要公司基本因素良好並持續穩定增長，買入股票後便耐心持有，賺取現金流。市場歌舞昇平也好、滿目瘡痍也好，唯一決定你是否沽售的，只應是股票本身的基本面有否變壞，至於其他「被解釋」的市場資訊，少理些實在有益無害。





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